冷鏈物流的投資研究(上)

時間：2023-01-11 08:57:34來源：food欄目：冷鏈新聞閱讀：

狹義上的冷鏈物流是指肉禽、水產、蔬菜、水果等生鮮農副產品從產地采收后，在產品加工、貯藏、運輸、零售等環節始終處在低溫控制環境下，最大程度保證產品品質和質量安全、減少損耗、防止污染的特殊供應鏈系統。廣義的冷鏈物流還包括冷藏藥品、化學試劑的低溫運輸及銷售流通過程。發達國家如美國、日本冷鏈物流行業發展已經進入發展穩定期，無論是行業格局還是技術應用已經到達非常成熟的水平；相比之下，我國冷鏈物流行業起步較晚，需求遲滯導致供給不足，直到近年來，消費結構升級、人們食品安全意識不斷提高，以及生鮮電商的高速發展，刺激冷鏈物流的需求端放量，導致供給端逐漸加強冷鏈設施建設，推動冷鏈市場規模不斷擴大。中國冷鏈物流行業的發展方向究竟何在？本期“軼啟看物流”之冷鏈系列二，將從冷藏干線和冷庫運營兩個方面進行中外對比，借鑒美國、日本冷鏈物流的經驗，為我國冷鏈物流行業的發展方向提供一面鏡子。

參照美國冷藏干線運輸行業，綜合型冷鏈是中國未來發展方向美國冷藏干線運輸行業處于成熟期，源頭在于美國的公路運輸業發展歷史悠久，建設了660 萬公里的公路網絡，大通行量的高速公路為冷藏干線運輸行業的啟蒙和發展提供了良好的土壤。目前，美國冷藏干線運輸 1000 公里以內可以 24 小時送達，冷鏈運輸的時效性得以保證。中國 2014 年公路網絡里程數達到 446 萬公里，僅次于美國，同時中美兩國的國土面積也較為接近，考慮到美國冷藏干線運輸行業依托于強大的公路網絡，發展近 80 年來市場化程度已經越來越高，是中國冷藏干線運輸行業的重要參考坐標。我們對比中美兩國冷藏干線運輸行業，按圖索驥探析中國冷藏運輸行業的發展趨勢。我們認為：參考美國的發展經驗，我國冷藏干線運輸行業發展趨勢有以下三點：1）越來越多的企業著力發展全國性干線網絡，形成規模效應；2）隨著市場競爭程度提高，優勝劣汰將會使行業集中度不斷提升；3）單獨的冷藏干線運輸業務盈利能力偏弱，綜合型冷鏈是中國冷鏈市場未來發展方向。

行業分工：美國分工明細，但綜合型冷鏈才是中國的發展趨勢發達國家與中國冷鏈物流市場的最大差異體現在發展階段不同導致的專業分工明細層面上，如美國冷鏈物流市場的分工異常明確，各方參與者各司其職、環環相扣，運輸方只負責提供運輸卡車及司機，將貨物運送到指定地點；倉儲方只負責在確定的時間進行卡車卸貨，將貨品存放到指定溫度的冷庫中；維修公司只負責根據求救電話進行搶修；客戶則需要負責聯系以上各家公司，完成整個冷鏈鏈條的節點連接。2015 年美國冷藏干線運輸行業總收入為 61 億美元，其中冷藏卡車運輸服務占比在 2/3；行業排名第一位的 C.R. England 的營業收入 15.17 億美元中有 65%來自于冷鏈干線運輸；排名第三位的馬爾登運輸公司（Marten Transport）的營業收入 6.65 億美元中接近60%來自于冷藏干線運輸。

相比之下，中國冷鏈物流行業仍處于發展初期，專業化的分工尚難形成，大部分企業提供一攬子服務。根據中物聯冷鏈委的分類，將我國冷鏈物流企業劃分為6 種經營模式，包括運輸型、倉儲型、配送型、綜合型、供應鏈型及“互聯網+冷鏈物流”平臺模式，其中運輸、倉儲、綜合型冷鏈企業占比接近 85%，而供應鏈型企業占比最少為 4%。實際上這種分類的標準是參考公司營業收入中占比較大的業務來進行分類，而大部分冷鏈物流企業同時為客戶提供分揀、配送、倉儲、加工、甚至維修的一攬子服務，只不過不同的公司在各業務上的側重點不同。

以新三板冷鏈物流企業為例，其中不乏經營多種業務的企業，如海航冷鏈除了冷鏈物流業務以外，還同時銷售商品；黃興冷鏈同時經營低溫倉儲、配套服務、冷鏈運輸、預處理及裝卸等業務；中冷物流及小田冷鏈提供運輸及倉儲雙項服務。與美國分工明確相比，細致的分工雖然會增加操作的難度，但是其高度的專業性將在很大程度上提高服務質量和速度，采取的技術標準也遠遠超過一攬子的經營模式；同時每個環節各司其職使得整個冷鏈鏈條運行有據可依、有證可查。

中國冷鏈物流企業多項經營的原因在于：1）行業正在起步階段，單一業務難以保證企業的收入和利潤。從中物聯冷鏈委統計的2015 年中國冷鏈物流百強企業情況來看，運輸型冷鏈物流企業數量占比最多為 43%，而其營收占比僅為 37.8%，而綜合型和供應鏈型占比分別為 25%和 4%，但其營收占比卻達到 32.7%和 10.3%，因此冷藏干線運輸企業通常會兼營倉儲、配送等形成綜合型業務，以提高自身盈利水平。2）行業中各個環節的連接工作尚不能有效進行，如果不進行一攬子服務，很有可能造成斷鏈，影響服務質量，因此冷鏈物流企業不得不當起多面手，提高客戶粘性。我們認為，雖然像美國那樣的細致分工的格局使得冷鏈物流的每一個環節都保證專業化和高效率，但這種模式是建立在下游客戶的綜合素質比較高、每個環節的銜接流程非常程式化的前提之上的；然而對于我國這樣的新興市場，要求下游消費者主動將運輸、倉儲、城配、宅配等各個環節銜接起來，效果很有可能大打折扣，一方面在于我國冷鏈物流仍處于起步階段，如此操作很有可能造成斷鏈；另一方面在于如此繁瑣的連接流程可能導致消費者放棄使用冷鏈物流，阻礙行業發展。

n冷藏干線運輸中美對比：專業化率和集中度低，僅規模勝出中美兩國在公路里程、國土面積上較為接近，且美國冷藏干線運輸行業已進入成熟期，是中國冷藏干線運輸行業的重要參考系。主要的差異在于：1）行業分工：美國分工明細，但綜合型冷鏈才是中國的發展趨勢。2）集中度：美國一超多強，中國呈現“散、亂、差”特征。3

）規模差距：運距長、人口多，中國冷藏干線規模超美國。

n從馬爾登看中國冷藏干線企業：綜合型與網絡型大勢所趨馬爾登作為美國第三大冷藏干線運輸公司，是美國的行業標桿。對比馬爾登和浩嘉冷鏈，我們認為中國冷藏干線運輸行業發展趨勢有以下三點：1）不同于美國專業化的行業分工模式，綜合型冷鏈是中國冷鏈市場未來發展方向；2）隨著市場競爭程度提高，優勝劣汰將會使行業集中度有所提升；3

）越來越多的企業將著力發展全國性干線網絡，形成規模網絡效應。

n冷庫運營中日對比：流通過程、法律完善和集中度折射差距日本與我國的農業生產同樣面臨著生產者規模小而散所導致的生產流通規模化的難題，但日本的冷鏈物流卻在技術、設備系統、運營管理、市場成熟度等各方面處于世界領先水平。主要的差異在于：1）生產流通過程：日本農協會整合鏈條，中國仍處培育期。2）法律法規：日本規范完善，中國行業標準缺失。3）集中度：日本冷庫行業集中，中國處于快速上升期、集中化發展是趨勢。

n從日冷看中國冷庫運營企業：在規范化中向整合、集中化發展日冷物流集團是日本最大、全球第五的冷庫企業，擁有先進的冷鏈物流技術體系、精細化管理水平和自動化程度，以其發展歷程為鑒，對比國內的黃興冷鏈。我們認為中國的冷庫運營行業發展將遵循以下原則:1）中國冷庫行業的發展依賴于我國法律法規及行業標準的建立健全；2）農業合作組織的成熟完善以及政府的扶持，也是行業發展的動力；3）未來 5-10

年，冷庫運營行業將經過激烈的競爭、淘汰、整合，最終會出現像日冷物流一樣的超大型行業巨頭，形成全國性的冷庫運營網絡，我國冷庫運營行業也最終會向集中化方向發展。

因此，根據我國的實情，我們認為，盈利能力較高的綜合型冷鏈物流商將是我國冷鏈物流未來的發展方向，雖然這種商業模式對于企業來說難度和挑戰更大，但至少在短期內細致的專業分工格局并不適用于中國國情。

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