圖片來源 @視覺中國

從 2021 年 5 月在 SEC 秘密遞表，到 2022 年 9 月公開披露招股書，合同物流企業盛豐物流的上市路有點坎坷。不過近日，盛豐物流再一次更新了招股說明書。

盛豐物流成立于 2001 年，是一家專注于國內貨物倉儲、公路運輸、市區配送的綜合物流企業。以第三方物流，也就是合同物流服務為主，通過倉運配解決方案進行物流網點布局。

合同物流是物流企業利用其社會資源，與各委托人簽訂固定期限的服務合同，提供物流服務，滿足任何綜合物流需求的方式。合同物流很大程度上為客戶提供個性化服務。其中，合同物流冷鏈服務公司的業務是通過將資源管理任務外包給第三方公司，并處理諸如規劃和設計供應鏈、設計設施、處理訂單、收支管理、庫存管理和提供客戶服務等活動。

因此不同于快遞、零擔、整車運輸等物流類型，合同物流以承運方案服務的方式進行。

根據 Frost & Sullivan 數據，中國的合同物流產業在最近幾年獲得長足發展，從 2014 年約 6271 億元人民幣增長至 2019 年達 1.15 萬億元人民幣，年復合增速為 13%。同時，由于倉儲和供應鏈管理的升級，預計中國的合同物流產業將繼續擴大。預計到 2024 年將達到 1.71 萬億元人民幣，2019-2024 年復合增速為 8.2%。

不過，中國合同物流產業格局分散，B2B 獨立合同物流市場規模尤為如此。大部分頭部合同物流企業是制造業或者大型商貿業的子公司或者關聯公司，而獨立第三方企業所占市場份額很小。

數據顯示，2019 年前十大 B2B 獨立合同物流冷鏈服務公司收入占比僅為 5.8%，排名第一的中外運市場份額僅為 2.5%，排名第二的長久物流市占率則不足 1%，盛豐物流則以 0.2% 的份額排名第 10。如果剔除央企中外運，前 10 名民營 B2B 獨立合同物流冷鏈服務公司的市場份額僅有 3.5% 左右，盛豐物流排名第 9 位。

這也就意味著，盛豐物流的市場發展空間有限。

業績方面，盛豐物流 2022 年上半年收入為 1.665 億美元，去年同期為 1.643 億美元。2020 年和 2021 年則分別為 2.875 億美元和 3.467 億美元。2020 和 2021 年，盛豐物流的凈利潤分別為 604.3 萬美元和 664.4 萬美元；2022 年上半年為 245.5 萬美元，同比增加了 46.92%。

盛豐物流的主要收入都來源于運輸服務、倉庫 / 倉儲管理服務以及其他收入，其中運輸服務占主導，2021 和 2022 年上半年收入占比均在 90% 以上。這表明，盛豐物流高度依賴單一業務。

結合招股書和官網介紹，截至目前，盛豐物流集中控制和管理了 35 個區域分揀中心、22 個云 OFC、42 個服務網點，擁有約 600 輛自有卡車和車輛。招股書數據顯示，盛豐物流總運輸量從 2021 年上半年約 295 萬噸增加至 2022 年上半年約 350 萬噸，增幅約 18.64%。

圖片來自于盛豐物流財報

其客戶主要來自制造業、快速消費品行業、電信以及出版業。在客戶名單中，包含寧德時代、小米、施耐德、比亞迪、天馬、當當網、新華書店、良品鋪子等 4000 家大中型生產制造企業和商貿企業。

作為一個資金密集型產業，中國合同物流企業為客戶墊資已成為業內常態，導致不少物流合同企業面臨資金周轉難題。據盛豐物流招股書顯示，基本上所有收入都來自位于中國的客戶，在報告的任何期間，沒有任何客戶的收入單獨占其總收入的 10% 以上。截至 2022 年 6 月 30 日，沒有客戶的應收賬款占比超過 10%。

雖然如此，由于投資財產和設備，截至 2021 年 12 月 31 日，盛豐物流的營運資金赤字約達到 360 萬美元。據盛豐物流表示，2021 年和 2022 年度盛豐物流實現了正的經營現金流入，并且一直積極尋求額外的信貸安排。這也是盛豐物流一直不斷謀求上市的最主要原因。

圖片來自盛豐物流招股書

據了解，此次 IPO，盛豐物流計劃以 5 美元的價格發行 500 萬股股票，募資金額約 2500 萬美元。

所募集資金凈額，將約 20% 投入到擴大和增加區域分揀中心的數量上；約 20% 用于擴大 OFC 和服務網點的數量；約 15% 用于購買卡車和其他車輛以增加自有車隊；約 15% 用于升級現有區域分揀中心、OFC 和服務網點的設備；另外 10% 主要用于改善科技基礎設施以及提供應用資金。

市場規模受限，單一業務收入占比過高，營運資金出現赤字等問題可能會使盛豐物流上市過程中受限。此次更新招股書后，盛豐物流能否順利上市，得到美國股市股民認可，注定還有一段路要走。

（本文首發鈦媒體 APP，作者｜楊秀娟）

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