文/喜大大

在出售中國區運營權這一點上，老對手肯德基、麥當勞出奇一致，就像他們當年爭先恐后進入中國一樣，現在也爭先恐后在中國解放自己。

今日晚間，《華爾街日報》報道，肯德基和必勝客母公司百勝餐飲集團已達成協議，將以4.6億美元的價格將中國市場部分運營業務出售給春華資本和螞蟻金服。

春華資本和螞蟻金服將分別向百勝中國投資4.1億美元和5000萬美元。春華資本胡祖六（FREDHU）將在業務分拆后擔任百勝餐飲中國董事長。

而就在同一天，麥當勞中國業務的引資也出現新進展。

有消息稱，中信集團和美國私募股權公司凱雷集團正在準備聯合收購麥當勞在大陸和香港的店面，此次收購的交易額預計在20億美元到30億美元之間。中信和凱雷此次僅出價購買麥當勞位于中國大陸及香港地區的店面，占并購總額的85%。

在中國30多年招商引資的歷史上，這樣的盛景還是第一次出現，難怪都驚動了商務部。

今天下午，商務部新聞發言人沈丹陽表示，麥當勞全球上半年決定由麥當勞中國引進戰略投資者，調整后，麥當勞繼續持有新公司的股份。目前麥當勞中國已開設超過2200家餐廳。未來5年，麥當勞中國計劃每年新開設約250家餐廳。屆時，中國大陸將成為麥當勞全球僅次于美國的第二大市場。

對于百勝餐飲集團，他表示，2015年第4季度，百勝餐飲集團宣布擬拆分百勝餐飲集團及百勝中國作為兩家具有強勁發展潛力的獨立上市公司，并聲明此舉是為優化資本結構、激發增長潛力、創造更大價值所做的經營戰略調整，計劃未來在華拓展更大的經營規模、更多產品和服務品種。

商務部如此清楚兩家餐飲巨頭的動向和計劃，顯示出兩家公司已經在中國戰略上提前與相關部門做了溝通。

麥當勞和百勝餐飲集團為何同時調整中國業務戰略，中間經歷了怎樣的曲折？

尋找“接盤俠”

據《財經》雜志報道，百勝全球尋求剝離中國業務首次引發市場關注是在2015年5月。

當時百勝在上海舉行年度投資者會議，對其中國區業務發展等情況作出說明，稱業務重點是讓中國業務重回正軌。然而，就在會議前，知名投資人、資產管理公司CorvexManagement的凱斯·麥斯特(KeithMeister)對外稱百勝集團必須剝離其中國業務。2015年10月，百勝集團宣布凱斯·麥斯特進入董事會。兩周后，百勝正式宣布分拆中國區業務，定于2016年底分拆完成。

具體計劃是，根據企業戰略和投資特點，將百勝分拆為兩家獨立的上市公司：百勝中國和百勝餐飲集團。

其中，百勝中國將在財務結構上獨立出來，以強大的財務能力投資自身業務，將成為百勝餐飲集團在中國大陸的特許加盟商，在中國市場擁有肯德基、必勝客和塔可鐘三大品牌的獨家特許經營權。

這一計劃的核心是分拆出百勝中國，為其引入戰略投資者，然后上市。百勝中國業務每年營業額約為69億美元，無外債且擁有大量的自由現金流，這一分拆計劃很快獲得了多家中國公司以及國際私募基金的積極響應。

4月19日，彭博社報道稱，包括中投公司、KKR和霸菱亞洲在內的財團表達了收購百勝中國業務大多數股權的意向。淡馬錫、GIC、厚樸投資、春華資本等機構也表達了興趣。

但今年7月，百勝中國業務的分拆計劃陷入僵局。媒體報道，中國私募股權基金春華資本（PrimaveraCapital）和新加坡主權財富基金淡馬錫（Temasek）是競標這項特許權——包括逾7200家肯德基和必勝客餐廳——的兩大競標者，兩家均提交了收購至少一部分快餐資產的要約，但無法就價格達成一致。

簡單來看，無論百勝還是麥當勞，推出分拆計劃或引入戰略投資者的原因有三：

一是資本化。中國市場依然是核心市場，百勝中國獨立上市后，可以減輕母公司的壓力；

二是進一步本地化。中國區業務面臨食品安全、盈利、管理等各種新挑戰，拆分上市后可以與當地市場進一步融合，降低經營風險，決策與資源調配也更加獨立。

三是改變盈利模式。據悉，在分拆完成后百勝將不再持有百勝中國的股份，不過百勝中國將繼續向百勝支付3%的特許權使用費。相比經營風險，在中國獲得特許權使用費是更穩定的收入來源。

根據計劃，百勝中國的分拆計劃將于10月31日前完成。

馬云得到了什么？

在百勝中國的這一分拆計劃中，螞蟻金服入股成為最讓人意外也驚喜的投資方。

不過，百勝中國估值100億美元，計劃出售約20%的股份，就目前兩家4.6億美元的交易金額看，并未獲得大比例的股份，更像是戰略投資。

相比春華資本，螞蟻金服入股，可以想象的空間則更大。目前，螞蟻金服正在重點推進兩個事情，一是社交，二是支付。如果阿里巴巴與百勝旗下的肯德基、必勝客、小肥羊、東方既白、塔可鐘等線下7000多家門店，線上上千萬的粉絲建立聯盟，那意味著掌握了一個社交+支付的巨大場景。

今年4月，阿里巴巴投資餓了么自后，就在餓了么的支付界面中將首選支付工具，由微信支付，改成了支付寶。除了支付寶，阿里巴巴的口碑網也很可能在這一投資中受益，從而與百勝旗下各品牌更緊密的合作關系。

據媒體報道，作為協議一部分，春華資本和螞蟻金服將獲得兩次購買百勝中國2%股份的認股權證，分別是在其估值達120億美元和150億美元時。這些認股權證的期限為五年，若最終行使，這兩家投資者所持百勝中國的股權將近10%。

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